一，基本介绍
网易于20世纪90年代末以典型中文门户网站起家，并推出了至今仍在蓬勃发展的媒体及电子邮件服务；2001年，网易的战略扩展到在线游戏业务领域，根据App Annie的数据，按2019年iOS 及Google Play综合用户支出计算，网易现已成为全球第二大移动游戏公司；2006年， 网易推出有道业务，后已成为在纽交所上市的智能学习平台；2013年，网易推出音乐流媒体平台网易云音乐；2016年，网易开设电商平台严选，其迅速成长为一家主流的自有品牌商品平台。
发售股份数目 : 171,480,000股股份(视乎超额配股权行使与否而定)
公开发售股份数目 : 5,150,000股股份(3%，可予调整)
配售股份数目 : 166,330,000股股份(97%，可予调整及视乎超额配股权行使与否而定)
回拨机制：
公开发售不足额而国际配售足额：将未足额部分回拨至国际配售。
国际配售不足额：可回拨至不超过20%且需下限定价。
国际配售足额且公开发售超购少于15 倍：可回拨至不超过20%且需下限定价；
公开发售超购10 倍或以上但少于 15 倍：回拨至6%；
15 倍或以上但少于 20 倍：回拨至9%；
20 倍或以上：回拨至12%。
发售时间：2020年06月02日-2020年06月05日
预期上市日：2020年06月11日
保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、瑞士信贷(香港)有限公司、J.P. Morgan Securities (Far East) Limited
包销商：中国国际金融香港证券有限公司、瑞士信贷(香港)有限公司、JP Morgan Securities (Asia Pacific) Limited、农银国际证券有限公司、中银国际亚洲有限公司、建银国际金融有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、招银国际融资有限公司、香港上海汇丰银行有限公司、华泰金融控股(香港)有限公司、工银国际证券有限公司、UBS AG香港分行
二，招股书解读
1，定价机制
（截至本文撰写时，网易ADS收于397.59美元，折合为普通股相当于每股123.27港元）
网易本次IPO定价机制较为特殊，公开发售部分只给出了最高价126港元，国际配售部分则不设价格指引。也就是说，本次IPO的定价可能出现以下情况：
（1）定价日（预期为6月5日，不可迟于6月10日）之前美股价格不高于每股126港元，网易将参考美股价格定价，则最终公开发售价格和国际配售价格均等于或低于126港元；
（2）定价日之前美股价格大幅上升，高于折合每股126港元，网易参考美股价格定价以及机构投资者踊跃状况并受最高公开发售价格所约束，国际配售部分价格将高于126港元，公开发售部分将定于126港元。
（3）定价日之前美股价格下跌或上升，但是网易亦愿意给投资者留出盈利空间，主动将价格定于美股价格之下，则最终公开发售价格和国际配售价格均有可能低于126港元。
（以上任何情况下，公开发售价格不可高于国际配售价格）
2，股息
2020年5月，网易宣布其第一季度股息为1.16美元/每ADR，折合0.3596港元/每普通股，6月11日为除净日。本次IPO的预期首日交易时间亦为6月11日，
因此所有通过国际配售或公开发售获得份额的投资者将可以获得本次派息，且将于6月11日当天盘前除净，而上市首日通过交易购入网易的投资者将不会获得股息，亦将不受除净影响。
（除净后价格将很有可能低于10日美国ADR的收盘价，投资者们切勿当作是相对于美股有折扣）
对于参与暗盘的投资者这个问题就略微复杂起来。以最常见的辉立暗盘为例，辉立暗盘实际上将于上市日当天交收，也就是说暗盘的交易参考价格实际上应该是按照除净后的价格作为参考。
暗盘买入的投资者将不会获得股息，反之，中签后暗盘卖出的投资者亦将会获得股息。另外实际上，不同暗盘是有可能采用不同的交收方式的，
具体信息以券商结算单为准。
对于国际暗盘、大宗交易、其他场外交易、或其他采用DVP等方式进行交收的投资人来说，请注意交收时间是6月11日之前或之后，交收时间的不同亦会影响获得派息的资格。
再次，对于以白表eIPO的形式申请新股的投资者，如果在6月12日前通过股份过户处（香港中央证券登记有限公司）处置股票，亦将不获派发股息。
3，疑似实体清单的影响
前不久，一家媒体在报道美国将多家中企列入实体清单时，误将清单内的“NetPosa”翻译为“网易考拉”。实际上，考拉的英文名是“Kaola”，NetPosa和网易并无任何关系，且考拉本身亦于2019年出售与阿里，现名“考拉海购”。所以目前美国的实体清单对网易并无影响。
4，其他观点
对于网易的基本面，账号菌就不再班门弄斧了，科技股不是账号菌的强项，网络上也已经有很多优秀的研报了。
本次来香港第二上市，账号菌相信机构投资者和专业投资者在国际配售部分会谨慎考虑其定价，而且本次股份发售的定价机制确保了公开发售的价格一定会等于或者低于国际配售部分。因此参与公开发售的投资者毋需太过担心定价问题。
但是国际配售部分投资者通常只需要口头下单，毋需付出任何资金成本，公开发售部分的投资者则通常需要提前打入保证金，如果使用融资认购亦需承担相应利息。所以
公开发售投资者更应该考虑交易成本问题。
最后，由于
香港暂没有股息税和资本利得税（美国的股息税和资本利得税依投资者不同税率亦不同，但总体上依然非常高昂），所以对于部分中长线投资者来说香港是比美国更好的持股地点，账号菌相信本次网易香港上市后会有相当的投资者转来香港持有并交易网易股份。
三，大市
佛洛伊德事件在美国多个城市引发动荡，但是美股似乎未受影响，仍在缓慢收复之前大跌的失地。美元指数走低。A股本周亦走好，受美元指数下跌影响人民币汇率亦走高。
本港：受一些因素影响，港元远期汇率曾迅速走弱，部分基金经理甚至押注联系汇率制失效。不过最近数日港元远期汇率亦有所回升，即期汇率依然在强方兑换保证左右，Hibor维持在低位，显示资金并未明显流出本港。恒指维持震荡，个股走势继续分化。
新股：最近新股认购超额倍数普遍超过100倍，但走势明显分化，除个别庄股外基本面仍是新股走势的基本推动因素。
大市评级：中性偏正面
四，保荐人
中金公司、瑞信和小摩为本次IPO的联席保荐人，稳定价格操作人则为小摩。
中金和瑞信也是阿里巴巴二次上市的保荐人，承销团名单亦有相当多券商参与过阿里巴巴的承销，相信承销团对于二次上市的项目已经有了一定经验。
不过总体来说，大型IPO的股价走势和投行的行事风格往往关系不大。
保荐人评级：中性
招股书（香港）：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2020/0602/2020060200010_c.pdf
招股书（美国）：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1110646/000104746920003285/a2241683z424b5.htm
利益相关：
本人为证监会持牌人士，于本文刊登之时本人及本人客户可能持有所述公司的股票、认股证、期权或第三者所发行与所述公司有关的衍生金融工具等。
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本文并不存有招揽任何证券买卖的企图。
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