如果在2020年，有人敢预测两年后阿里巴巴的市值将只有腾讯的一半左右，估计换来的只有无情的嘲笑。彼时阿里巴巴的估值史无前例达到8000亿美元，不仅是国内市值最高的公司，也稳居全球TOP10行列。
那时候的阿里巴巴山好，水好，人也好：电商业务还稳压拼多多和京东等竞争对手，抖音电商尚在襁褓；云业务保持每年50%的增速，打着望远镜都看不到对手；高达2000亿美元估值的蚂蚁集团启动上市，触手可及的造富潮撩拨投资者乃至杭州楼市。
虽然2000年初疫情突发打了其一个措手不及，但随着疫情逐步控制，从二季度起阿里巴巴业绩已经大幅回升，当时有证券公司预计阿里巴巴还有30%的增长空间，市值奔着万亿的目标而去。
不过时至今日，那个令人目眩神驰的岁月已经成为往事，最新一段的数据显示阿里巴巴已经长期徘徊在腾讯5-6成左右。历数阿里巴巴2014年上市以来，这是两者市值差距最大的时刻。
曾经你追我赶、旗鼓相当的对手已经不在一个段位上了。
01 市值两年跌去65%
转折发生在2020年11月，从彼时开始，阿里巴巴市值从8500亿美元的巅峰跌落，进入了长达两年的跌跌不休状态，到2022年10月，阿里巴巴市值相较高峰时期跌掉了超过80%。
导致阿里巴巴股价超跌，原因有很多。
有突发原因，比如2020年11月发生了中国互联网上罕见的一幕，蚂蚁集团在上市前夜被紧急叫停，彼时其估值2000亿美元,有望问鼎全球最大IPO。而阿里巴巴拥有蚂蚁集团33%的股份，享受后者相应的蚂蚁集团的利润分成和估值红利。
也有内外环境剧变带来的影响。
2020年12月27日，高层明确2021年经济工作中的八项重点任务，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被列为其中一项，引发各界关注。
2021年全年，国家展开了一场对整个互联网平台经济的集中反垄断审查。阿里巴巴滥用市场支配地位行为，被处182.28亿元巨额罚款；美团实施“二选一”涉嫌垄断行为被罚34.42亿元；腾讯、京东等未依法申报经营者集中案的行政处罚，单一案件顶格处罚50万元。
2021年年末，中央经济工作会议又提出要为资本设置“红绿灯”，防止资本野蛮生长。而在2022年由于宏调遏制资本野蛮成长导致网络平台红利缩水、美联储超预期加息和中美贸易摩擦导致国际资本过度抛售、疫情冲击导致中国经济减速，中概股进一步受到市场抛弃。
虽然说大环境变化对于阿里巴巴造成了很大的影响，但大环境影响的不止阿里巴巴一家，然而在主要互联网平台中阿里巴巴的市值跌的最狠，恢复的又最慢。
截至目前，阿里巴巴市值相较高峰跌去了65%。而腾讯、美团、拼多多、京东分别为53%、59%、52%、40%。
因此走到今天的局面，根本原因还要在阿里巴巴自己身上找。
02 对手看走眼，主业深陷苦战
阿里巴巴的主要业务主要可以分为电商、本地生活、菜鸟、云计算、大文娱。
电商业务方面是绝对的核心业务，占据阿里巴巴总收入的75%左右，但是该业务日渐面临来自拼多多、京东、抖音的强势围攻。按照最新季度的数据，阿里巴巴在电商业务营收不及京东，净利润不如拼多多。
尤其是拼多多和抖音的崛起让阿里巴巴难以招架。
对于这两个对手，之前存在的误判让阿里巴巴白白失去了钳制的机会。
在拼多多发展最为迅速的时候，阿里对于其还是藐视的姿态，甚至将拼多多平台视为对自己的导流，“你就当成在帮我开拓农村市场，教育用户好了。”张勇曾经认为，用户只要连续三次不满意拼多多，肯定到淘宝来。
在2020年，阿里对抖音电商同样表现出不以为然，“任何人都能够做一些电子商务，这实际上是流量使用的方式。”在前者看来，直播、短视频平台为商家提供的是一种咨询性的活动，也就是导流，但是阿里的优势在于全套的工具、技术、物流。
然而电商本质上是流量和运营的生意。
在运营上，拼多多用快速进步让用户留下来，并超越阿里成为国内用户规模最大的电商平台。
在流量上，抖音也逐步实现流量闭环和自我消化，2020年底抖音在通过积累电商经验后，切断淘宝、天猫等外部电商平台的外部链接。抖音方面的说法是“切断外链后用户的体验更好，商家也基本都做好准备了。”到了2022年，不少品牌商家在抖音上的销量已经持平甚至超过了淘宝，淘宝因此也不得不从抖音挖角“罗永浩”等抖音直播红人来吸引流量。
电商之外，阿里巴巴也陷入苦战中。比如本地生活上，阿里巴巴与美团的竞争中处于被压制的困境中，市场份额仅为后者的20%。
数据显示，2022年第三季度阿里巴巴本地生活业务营收为130.73亿元，同比增长20.98%，净利润亏损34.93亿元，同期美团实现营业收入626.19亿元，同比增长28.24%，净利润48.02亿元。
由于收入和增速都不如对手，阿里巴巴又寻找外援，在今年8月起饿了么与抖音官宣达成合作——然而根据以往的经验，双方的联手依然有可能只是暂时的。
最重要的原因是抖音在本地生活领域也有很大的野心。2021年 7 月，抖音在成都成立了本地生活业务团队，据36氪报道,抖音生活服务在1月至10月已经做到600亿元GMV,已经超额完成了抖音预定的年度500亿GMV的目标。近期抖音开放平台开放了交通出行服务的平台服务商入驻资格，用户可以在抖音打车。
在云业务上，阿里云虽然保持领先优势，面对华为、腾讯进攻凌厉压力甚大，增速已经处于落后的态势。在金融业务方面，阿里巴巴和蚂蚁金服成为两家完全独立的公司，马云失去实控人地位。
03 江湖再无BAT
10年之前百度、阿里，腾讯组成的BAT是中国估值最高的三家互联网公司，形成了三足鼎立的格局，分别掌握着中国的信息型数据、交易型数据、关系型数据。
作为互联网的金字招牌，它们成为无数互联人梦寐以求的目标。
有一种说法是当时投资圈在写英文研报时，为了方便把三家缩写成B.A.T，后来传到媒体圈就成了BAT。在强盛时期，BAT占据了互联网最优质的资源，“如果你做的事情BAT做了怎么办？”成为当时创业者面临的终极灵魂拷问。
不过由于三家太过强势，也曾经遭遇外界的质疑。马化腾就曾经表示，国内的BAT 3 家的竞争其实一定程度上促进了中国O2O、移动支付、共享单车，但是也产生了一些比较不好的竞争，创业者需要站队才能生存。
但时光境迁，在移动互联网时代信息孤岛密布，搜索引擎被隔离在各大APP之外，加之百度在智能化投入没有换来立竿见影的收入，百度率先掉队。
如今阿里也逐步失去光辉，BAT里只剩腾讯“高处不胜寒”。
与阿里相比，腾讯在核心业务上保持着强大的竞争优势，虽然阿里、抖音先后来攻，但社交领域竞争对手均不成气候。
在游戏领域，腾讯也依然保持全球第一，在国内一骑绝尘——22Q3腾讯游戏业务收入约429亿元，而网易游戏及相关增值服务净收入187亿元，腾讯游戏是网易游戏收入的2.23倍。此外，腾讯在云业务，数字金融业务上，也保持着较强竞争力。
不过从另一个角度来看，BAT格局被打破，也让中国互联网也进入了新阶段，行业生态发生了很大的变化。
字节跳动、拼多多、抖音、快手、Shein、米哈游……更多独立于BAT资本圈的头部企业在各自领域内风生水起。
当一条河流里的巨鲨变少的时候，鱼的种类和数量都会变得更多。
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